2024年，面對外部壓力加大，內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，全國各族人民砥礪奮進，攻堅克難，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，國內(nèi)生產(chǎn)總值達到134.9萬億元，增長5%；對全球經(jīng)濟增長貢獻率保持在30%左右。就業(yè)、物價總體平穩(wěn)，居民人均可支配收入實際增長5.1%，人民群眾對美好生活向往有了更加堅實的收入基礎(chǔ)，充分顯示了中國經(jīng)濟的韌性和活力。重點領(lǐng)域風(fēng)險化解有序有效，社會大局保持穩(wěn)定。

一、信托資產(chǎn)規(guī)模增長，經(jīng)營業(yè)績有升有降

（一）信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢

信托業(yè)是我國金融體系的重要組成部分，在服務(wù)實體經(jīng)濟和人民美好生活方面具有重要作用。2024年，在宏觀經(jīng)濟回升向好背景下，信托資產(chǎn)規(guī)模達到29.56萬億元，比2024年6月末增加2.56萬億元、增長9.48%，比2023年末增加5.64萬億元、增長23.58%。

回顧過去15年信托業(yè)發(fā)展歷史，信托資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)歷了增長、下降、再增長的螺旋式演進圖像：其一，2010年信托資產(chǎn)規(guī)模為3.04萬億元，2015年為16.30萬億元，2017年則躍升為26.25萬億元，信托業(yè)從一個名不見經(jīng)傳的小眾行業(yè)迅速成長為僅次于銀行業(yè)的資產(chǎn)管理行業(yè)。其二，2018—2020年是信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，信托資產(chǎn)規(guī)模漸次回落，分別為22.70萬億元、21.60萬億元、20.49萬億元。其三，2021年信托資產(chǎn)規(guī)模為20.55萬億元，僅比2020年增長0.29%，盡管是一個微增長，但預(yù)示了信托資產(chǎn)規(guī)模增長回穩(wěn)苗頭。2022年和2023年信托資產(chǎn)規(guī)模分別為21.14萬億元和23.92萬億元，兩個年份增長率分別是2.87%和13.15%，后一年更高。信托業(yè)曲折前行有著符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的內(nèi)在邏輯，就是中國經(jīng)濟穩(wěn)中求進發(fā)展態(tài)勢需要一個豐富內(nèi)涵與多元化金融體系來提供資金，資金血液流向經(jīng)濟大樹的枝枝杈杈，成就了繁榮與繁華的經(jīng)濟活動。2024年6月末信托資產(chǎn)規(guī)模為27萬億元，比2023年末23.92萬億元增長12.88%，也略微超過2017年的26.25萬億元，信托業(yè)對進一步發(fā)揮信托制度支持經(jīng)濟發(fā)展的作用有了更多期待。2024年末信托資產(chǎn)規(guī)模接近30萬億元，這并不是一次簡單的年度性擴張，而是信托業(yè)在實施“三分類”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后資產(chǎn)規(guī)模的顯著變化，同時也是信托業(yè)順應(yīng)市場需求變化作出的積極調(diào)整。

在“三分類”格局下，信托業(yè)正從傳統(tǒng)的非標(biāo)融資業(yè)務(wù)向更加多元化和專業(yè)化的資產(chǎn)服務(wù)信托以及資產(chǎn)管理信托并重的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。信托業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟特點，信托資產(chǎn)規(guī)模增長為提高資產(chǎn)配置效率和更好地服務(wù)客戶群體提供了規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，金融資源配置效率和收益率提升成為信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長的客觀基礎(chǔ)。

（二）資金信托投向回應(yīng)提振資本市場政策

2023年7月中共中央政治局會議指出：要活躍資本市場，提振投資者信心。2024年4月，《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號）明確提出：“鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模”。此后，包括信托業(yè)在內(nèi)的所有金融部門根據(jù)政策要求對資金配置做了一次大規(guī)模調(diào)整。

判斷信托公司資產(chǎn)管理能力，要看信托公司所形成的資產(chǎn)質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量的提升才能帶來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實際需求增長。強大的資產(chǎn)配置能力和敏銳的市場洞察力是信托財富管理和信托資產(chǎn)服務(wù)的物質(zhì)基礎(chǔ)和信譽基礎(chǔ)。截至2024年末，資金信托規(guī)模為22.25萬億元，比2024年6月末的19.95萬億元增長11.53%，新增2.30萬億元，比2023年末17.38萬億元增長28.02%，新增4.87萬億元。

2024年資金信托投向的三個特點反映了經(jīng)濟運行新態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟管理部門對資金流向政策調(diào)整的實際效果。

一是投向證券市場的資金信托占比大幅提升。2024年資金信托投向證券市場（含股票、基金、債券）規(guī)模合計為10.27萬億元，比2024年6月末的8.34萬億元增長23.14%，新增1.93萬億元；比2023年末6.60萬億元增長55.61%，新增3.67萬億元。2024年9月24日，有關(guān)資本市場改革的政策中強調(diào)要促進中長期資本入市。2024年9月26日，中共中央政治局會議提出穩(wěn)經(jīng)濟促發(fā)展的一攬子政策，將“提振資本市場”列為第一增量政策，鼓勵各類“耐心資本”進入資本市場，為資本市場發(fā)展注入了信心。2024年9月23日股市交易量為0.55萬億元，2024年9月30日股市交易量為2.61萬億元，2024年10月8日股市交易量躍升至3.48萬億元。截至2024年末，資金信托投向證券市場占比為46.17%，成為資金信托投向最大占比領(lǐng)域，其中投向股票和基金的資金數(shù)額為1.12萬億元，占資金信托的5.04%，信托業(yè)正在為實現(xiàn)“打通中長期資金入市的卡點堵點”政策目標(biāo)采取積極有力有效行動。

二是投向金融機構(gòu)的資金信托占比基本保持穩(wěn)定。2024年末，投向金融機構(gòu)的資金信托規(guī)模為3.26萬億元，比2023年末的2.37萬億元增長37.55%，新增0.89萬億元；其占比從2023年末13.64%上升到14.65%，增加1個百分點。此外，2022—2024年間，金融機構(gòu)資金信托占比穩(wěn)定在13.39%～14.83%之間。

三是投向工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的資金信托占比均呈下降趨勢。其一，2024年末投向工商企業(yè)資金信托規(guī)模為3.97萬億元，比2024年6月末的3.88萬億元增長2.32%，比2023年末的3.79萬億元增長4.75%；占資金信托比率從2023年末的21.80%下降為17.83%，凈減幅為3.97個百分點。其二，2024年末投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資金信托規(guī)模為1.60萬億元，僅比2023年末1.52萬億元增加0.08萬億元；占比從2023年末的8.73%下降至7.20%，減幅為1.53個百分點。其三，2024年末投向房地產(chǎn)業(yè)資金信托規(guī)模為8402億元，比2023年末的9739億元減少1337億元；占比從2023年末5.60%下降為3.78%。2021年以來，房地產(chǎn)業(yè)投資正在經(jīng)歷一個下行期：2022—2024年期間，住宅投資名義增長率分別下降9.55%、9.05%、10.50%；新建住宅銷售面積分別為10.33億平方米、9.48億平方米、7.81億平方米，同比分別下降26.74%、8.23%、17.62%。一個銷售不斷減少的遇冷市場需要強有力政策來改變預(yù)期。2024年12月中央經(jīng)濟工作會議指出：持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房潛力。因此，政策重大變化下，2025年房地產(chǎn)業(yè)投資機會將逐漸顯露，并為投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)創(chuàng)造新的機遇。

（三）信托資金運用方式的三個特點

一是交易性金融資產(chǎn)占比持續(xù)上升，占比已接近三分之二。2017—2024年間，信托資金運用方式出現(xiàn)了很大變化，2017—2020年間交易性金融資產(chǎn)投資占比幾乎沒有變化，在11%～15%之間；2021—2023年間交易性金融資產(chǎn)投資占比則大幅上升，占比分別為25.05%、45.48%和60.10%，一年跨上一個臺階；2024年交易性金融資產(chǎn)投資規(guī)模為14.08萬億元，比2023年10.44萬億元增長34.87%，其占比提升到63.28%。

二是信托貸款規(guī)模變化不大，占比逐漸下降。2017—2020年間，信托貸款占比在40%左右，2021年后經(jīng)歷了一次快速下降過程，2021年和2022年信托貸款占比分別為26.67%和23.14%。2024年末信托貸款占比下降為15.88%，其規(guī)模為3.53萬億元，與2022年3.48萬億元和2023年3.33萬億元相比變化不大。一個值得討論的問題是，根據(jù)相關(guān)法律與政策，信托公司是可以提供貸款的，如何在“三分類”格局下用好信托貸款功能需要在實踐中探索和總結(jié)經(jīng)驗。信托業(yè)要深化對信托貸款和資金運行規(guī)律的認識，統(tǒng)籌好信托貸款、信托資產(chǎn)管理與信托資產(chǎn)服務(wù)之間的關(guān)系，全面提高金融資源配置效率。

三是債權(quán)投資與股權(quán)投資信托資金規(guī)模銳減，占比持續(xù)下降。2024年末，債權(quán)投資信托資金規(guī)模為2.02萬億元，與2022年的2.29萬億元和2023年的2.08萬億元相比，略有下降；2024年末占比為9.05%，比2022年的15.26%和2023年的12.00%更低。長期股權(quán)投資從2021年的1.37萬億元分別下降至2023年的0.15萬億元和2024年的0.13萬億元，占比從2021年的9.11%下降到2024年的0.58%。股權(quán)投資在資金信托中比率已是微不足道！

（四）經(jīng)營業(yè)績變化提示行業(yè)需要新的營收與利潤發(fā)力點

資本實力仍是考核信托公司的一項核心指標(biāo)。自“一法兩規(guī)”頒布以來，信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模一直在持續(xù)增加，2017年固有資產(chǎn)規(guī)模為6578.99億元，2023年末已增加到8959.40億元，2024年末為9267.23億元，比2023年末增長3.44%，新增加307.83億元。

一是經(jīng)營收入與利潤“一升一降”。“一升”就是2024年信托業(yè)經(jīng)營收入為940.36億元，比2023年的863.61億元增長8.89%，收入業(yè)績提升?！耙唤怠眲t是2024年行業(yè)利潤為230.87億元，比2023年大幅下跌45.52%，減少192.87億元，幾近腰斬。信托業(yè)應(yīng)保持高度警覺性，因為利潤減少可能會侵蝕行業(yè)長期發(fā)展的動力。2024年，信托公司從以資金融通與資產(chǎn)管理為主切換到以資產(chǎn)服務(wù)信托為先的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式。2021年以來，信托業(yè)人均利潤呈現(xiàn)下降趨勢。目前，基于資產(chǎn)服務(wù)信托低收費特點，信托業(yè)整體利潤收入必然會受影響，信托公司要凝聚共識，根據(jù)資源稟賦錯位發(fā)展，突出特色，積極推動提高信托業(yè)務(wù)收益率，解決利潤增長不及預(yù)期的緊迫性問題。

二是信托業(yè)所有者權(quán)益有待提高。2024年末，信托業(yè)所有者權(quán)益為7584.19億元，比2023年的7485.15億元增長1.32%，2023年則比2022年7178.66億元增長4.27%。所有者權(quán)益，是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負債后，由所有者享有的剩余權(quán)益，反映了所有者投入資本價值的保值增值狀況，體現(xiàn)了保護債權(quán)人權(quán)益的理念。2017—2021年間，信托業(yè)所有者權(quán)益從5250.67億元增加到7033.19億元，增長33.95%。對比來看，2022—2024年間信托業(yè)所有者權(quán)益增長率有所放緩。下一步，隨著信托業(yè)務(wù)發(fā)展，信托公司資本實力仍然需要不斷提升。

市場在理解經(jīng)濟基本態(tài)勢方面有很多值得借鑒地方。信托公司要建立市場信號捕捉機制、多視角的需求洞察與機會研判機制，從市場喧囂中聽到未來業(yè)務(wù)破土而出的節(jié)奏聲。信托業(yè)要統(tǒng)籌好傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)增長的平衡，形成傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相對減少，新業(yè)務(wù)快速增長的業(yè)務(wù)發(fā)展秩序，著力提高利潤業(yè)績，盡心竭力做到月月有進步，年年有成效，加快構(gòu)建信托業(yè)務(wù)發(fā)展新格局。為此，信托業(yè)要深入分析經(jīng)濟和金融發(fā)展規(guī)律，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中找到價值鏈提升點，努力提高資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)盈利性，持續(xù)用力，久久為功。2024年，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值已超過1.3萬美元，大財富積累潮流正在孕育出一個大資管市場體系。信托業(yè)要正視困難，堅定信心，立足自身股東、客戶、資金實力等優(yōu)勢，強化信托公司已有競爭能力來賦能業(yè)務(wù)開拓，大道至簡，實干為要。

二、“三分類”下的轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)發(fā)展差異

為促進信托業(yè)務(wù)回歸本源、規(guī)范發(fā)展，切實防范風(fēng)險，更高效服務(wù)實體經(jīng)濟和滿足人民美好生活需要，2023年3月，原銀保監(jiān)會頒發(fā)《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（以下簡稱《通知》），并于同年6月1日起實施。為有序?qū)嵤┐媪繕I(yè)務(wù)整改，確保平穩(wěn)過渡，《通知》為業(yè)務(wù)分類改革設(shè)置了3年過渡期，2023年6月1日—2026年5月31日為三年完整過渡年份，其中2024年和2025年是兩個完整的自然年份。

2025年4月，監(jiān)管部門首次公布了“三分類”下部分信托業(yè)務(wù)發(fā)展的全年數(shù)據(jù)。結(jié)合2025年3月中國信托業(yè)協(xié)會對50余家信托公司的調(diào)研結(jié)果（以下簡稱“信托業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)”），可以初步了解行業(yè)資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類及若干小類業(yè)務(wù)品種的概貌。不難發(fā)現(xiàn)，信托業(yè)轉(zhuǎn)型路徑是清晰的，有待增強的業(yè)務(wù)重點也是明確的。

信托業(yè)按照“三分類”進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是一個長期過程，后續(xù)的配套制度和細則將會陸續(xù)出臺，旨在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展、防控風(fēng)險，并進一步推動信托業(yè)在服務(wù)實體經(jīng)濟增長過程中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（一）資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)開拓邁出了堅實步伐

自“三分類”改革重磅出爐后，做好資產(chǎn)服務(wù)信托成為信托業(yè)歸位“本源”業(yè)務(wù)的政策導(dǎo)向。2024年，信托業(yè)積極順應(yīng)行業(yè)新變化和新要求，以業(yè)務(wù)“三分類”的改革深化來加大轉(zhuǎn)型發(fā)展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。資產(chǎn)服務(wù)信托是指信托公司依據(jù)法律關(guān)系，接受委托人委托，并根據(jù)委托人需求為其量身定制財富規(guī)劃以及代際傳承、托管、破產(chǎn)隔離和風(fēng)險處置等專業(yè)信托服務(wù)。發(fā)展資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)，是一個從無到有、始微漸著、由弱而強的過程。信托業(yè)需立足新形勢下的新發(fā)展理念，不斷優(yōu)化完善信托制度和服務(wù)體系，做大做強做優(yōu)資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)。

一是財富管理信托業(yè)務(wù)重要性更加突出。財富管理服務(wù)信托在“三分類”中居首位，是本次業(yè)務(wù)分類調(diào)整的重點，共涉及19個業(yè)務(wù)品種，在25個分類中占比達76%。截至2024年末，家族信托余額為6435.79億元，保險金信托余額為2703.97億元，其他個人財富信托余額為1149.06億元，這三個分類的業(yè)務(wù)品種合計為10288.82億元。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長和人均收入的不斷提高，無論是高凈值人群還是普通群眾都期望通過資產(chǎn)配置和再配置來增加財產(chǎn)性收入，信托客戶需求從單一的高收益訴求轉(zhuǎn)向綜合財富管理需求，信托公司的財富管理業(yè)務(wù)有巨大的發(fā)展空間。

二是行政管理服務(wù)信托的功能作用日益清晰。行政管理服務(wù)信托是資產(chǎn)服務(wù)信托的業(yè)態(tài)之一。2024年，開展行政管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)的公司數(shù)量明顯增長，多數(shù)信托公司將其確定為“大力發(fā)展”和“積極支持”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?！靶磐袠I(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)”顯示，2024年57家信托公司的行政管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模為18176.79億元，業(yè)務(wù)類型更加豐富、服務(wù)場景持續(xù)深化，信托的功能作用及社會價值進一步清晰，成為推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、服務(wù)實體經(jīng)濟與社會治理的重要工具。

三是資產(chǎn)證券化信托提高了金融資源配置作用。2024年末，我國資產(chǎn)證券化市場運行平穩(wěn)，發(fā)行規(guī)模有所回升。根據(jù)公開資料整理，國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場繼續(xù)呈現(xiàn)創(chuàng)新和多元化發(fā)展態(tài)勢。2024年全年共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模超2萬億元，同比增長約9%。信托公司積極參與國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場，截至2024年末，信托業(yè)的信貸資產(chǎn)證券化信托余額為6186.19億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化服務(wù)信托余額為171.86億元，非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)服務(wù)信托余額為6253.41億元，上述三類資產(chǎn)證券化服務(wù)信托余額合計為12611.46億元，顯示了信托業(yè)在盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化金融資源配置領(lǐng)域的重要作用。信托業(yè)要不斷豐富資產(chǎn)證券化的展業(yè)范圍，提升市場競爭力。

四是風(fēng)險處置服務(wù)信托積極助力增強金融與經(jīng)濟穩(wěn)定性。信托制度的財產(chǎn)獨立、風(fēng)險隔離、管理存續(xù)等本源特色，可以為特殊資產(chǎn)的價值鏈重建提供多樣化的服務(wù)，是化解企業(yè)風(fēng)險、維護金融和經(jīng)濟穩(wěn)定的重要工具。信托公司作為受托人，通過為企業(yè)風(fēng)險處置提供受托服務(wù)，設(shè)立以向債權(quán)人償債為目的的信托，可以提高企業(yè)的風(fēng)險處置效率。自2019年企業(yè)破產(chǎn)重整首次引入信托制度之后，風(fēng)險處置服務(wù)信托業(yè)務(wù)快速擴張，信托公司通過發(fā)揮信托財產(chǎn)的風(fēng)險隔離特點，平衡各方利益，助力企業(yè)紓困化險。截至2024年末，信托業(yè)的風(fēng)險處置服務(wù)信托余額為24099.78億元，成為資產(chǎn)服務(wù)信托的最大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在實踐中，企業(yè)市場化重組服務(wù)信托與企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托是風(fēng)險處置服務(wù)信托的兩類模式，其實際思路與流程則是破產(chǎn)重整、債務(wù)化解、盤活資產(chǎn)、促進發(fā)展。信托公司堅守自身定位，針對不同出險企業(yè)的行業(yè)特征、業(yè)務(wù)特征、風(fēng)險特征，切實發(fā)揮制度特色，一司一策，因地制宜地設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，為復(fù)雜風(fēng)險處置提供了定制化方案，提升了風(fēng)險處置效率。這是信托業(yè)落實“保交樓、穩(wěn)民生”和“防范化解重大風(fēng)險”等大政方針，以及服務(wù)地方經(jīng)濟發(fā)展的具體實踐。

（二）資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)發(fā)展成效不一

根據(jù)信托業(yè)務(wù)具體分類要求，資產(chǎn)管理信托共分為4個業(yè)務(wù)品種：固定收益率信托計劃、權(quán)益類信托計劃、商品及金融衍生品信托計劃和混合類信托計劃。資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)的基本原則是“審慎經(jīng)營、誠實守信、勤勉盡責(zé)”，信托公司履行受托管理職責(zé)，并通過加強信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險管理，有效防控各類金融風(fēng)險。信托公司要挖掘信托制度適用于中國特色的資產(chǎn)管理功能、風(fēng)險隔離功能和財富傳承功能，積極拓展服務(wù)場景和服務(wù)對象。根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)”，截至2024年末，58家信托公司的資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)規(guī)模為11.39萬億元。

一是固定收益類信托計劃主要投向債券類資產(chǎn)。固定收益類信托計劃是投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%的信托計劃。固定收益類信托計劃直接體現(xiàn)出信托公司的資產(chǎn)管理運營能力，通過不斷培育現(xiàn)金管理類、固收類和“固收+”類標(biāo)準(zhǔn)化固定收益類信托業(yè)務(wù)，以更好滿足人民群眾的財產(chǎn)管理需求。當(dāng)前，根據(jù)底層資產(chǎn)投資的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和非標(biāo)資產(chǎn)劃分為標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益類信托和非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益類信托。前一類投向以存款、債券為主，截至2024年末，投向證券市場的債券類資產(chǎn)為9.15萬億元，占行業(yè)資金信托規(guī)模22.25萬億元的41.12%；后一類主要包括融資類信托業(yè)務(wù)，隨著房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整和地方政府債務(wù)風(fēng)險防控下城投平臺融資的規(guī)范化治理，非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益類信托需求出現(xiàn)萎縮。

二是權(quán)益類信托計劃規(guī)模有所下降。權(quán)益類信托計劃是投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%的信托計劃。受股權(quán)投資市場階段性調(diào)整和A股市場波動加劇影響，信托公司權(quán)益類資管產(chǎn)品規(guī)模有所下降。根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年55家信托公司的權(quán)益類信托計劃規(guī)模為6967.62億元，同比下降16.73%。從細分產(chǎn)品類型看，F(xiàn)OF（基金中基金）和MOM（管理人中管理人）類型規(guī)模有所增長，其他類型都有不同程度下降。

三是其他資產(chǎn)管理信托規(guī)模未見增長。商品及金融衍生品類信托計劃是投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%的信托計劃，根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年59家信托公司中僅有11家信托公司開展此類業(yè)務(wù)，2024年末存續(xù)規(guī)模為33.42億元?；旌项愋磐杏媱澥侵竿顿Y于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的信托計劃，根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年56家信托公司混合類資產(chǎn)管理信托計劃規(guī)模為2308億元。

（三）公益慈善信托備案數(shù)邁上新臺階

支持發(fā)展公益慈善事業(yè)，是偉大的人民事業(yè)，也是中國式現(xiàn)代化的重要內(nèi)容。新修訂的《中華人民共和國慈善法》于2024年9月5日正式實施，新增了關(guān)于慈善信托稅收優(yōu)惠的條款，為后續(xù)相關(guān)部門制定稅收優(yōu)惠支持提供了法律依據(jù)，激勵更多社會資源和力量積極參與慈善活動。2024年，公益慈善信托蓬勃發(fā)展，全國共有539單慈善信托備案，超過往年。新設(shè)公益慈善信托關(guān)注的重點是教育、助老與扶老、扶貧濟困、鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域。此外，還有重視文化藝術(shù)、生態(tài)環(huán)保、社區(qū)建設(shè)等領(lǐng)域，內(nèi)容極為豐富。截至2024年末，公益慈善信托財產(chǎn)規(guī)模余額為49.65億元，信托公司不斷推出多種創(chuàng)新模式，吸引更多主體參與，不僅豐富了財產(chǎn)來源，更擴大了慈善信托的受益群體。

三、信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的工作重點

2025年是完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)的收官之年，信托業(yè)要進一步激發(fā)干事創(chuàng)業(yè)內(nèi)生動力，全面完成制定的發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。未來一個階段，信托業(yè)要堅持金融工作的政治性、人民性，做好“五篇大文章”，落實重大決策部署。通過發(fā)揮信托制度優(yōu)勢與信托公司市場競爭力，以不斷增強的專業(yè)能力和運用科技金融的實力，更好地服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。站在新的起點，信托公司須因勢而謀，以積極姿態(tài)規(guī)劃新的發(fā)展篇章。

（一）做好服務(wù)實體經(jīng)濟的金融標(biāo)兵

發(fā)展是解決我國所有問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。穩(wěn)定和持續(xù)增長的中國經(jīng)濟需要一個多樣化的金融體系支持，信托業(yè)要服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟，推動實體經(jīng)濟部門高質(zhì)量發(fā)展就是信托業(yè)本源業(yè)務(wù)體現(xiàn)。為此，要積極盤活被低效占用的金融資源，提升資金使用效率，進而提升信托業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟水平。2024年，信托業(yè)將22.25萬億元資金信托中占比28.81%的資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟部門，并通過證券市場將占比46.17%的資金間接支持實體經(jīng)濟部門，兩者合計資金量達到16.68萬億元。崇實體，絕虛擬。信托業(yè)要進一步疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道，短期內(nèi)為穩(wěn)增長助力增效，中長期引導(dǎo)更多資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力快速提高的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。一個應(yīng)勢而動的行業(yè)，才能在服務(wù)實體經(jīng)濟事業(yè)中不斷拓展業(yè)務(wù)空間。

推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。我國融資結(jié)構(gòu)正從長期以間接融資為主向直接融資比重不斷提高進行調(diào)整，政策要點是積極穩(wěn)妥引導(dǎo)銀行保險資金投早、投小、投長期、投硬科技，科技企業(yè)容易獲得資金將有助于新質(zhì)生產(chǎn)力大規(guī)模發(fā)展。對信托公司來說，一是可以運用固有資金，投資于以硬科技為特色的科技企業(yè)，大大增加中國科技資本形成數(shù)量。二是可以將包括高凈值人群在內(nèi)的社會資金匯聚起來投向資本市場上科技企業(yè)，不僅為資本市場帶來數(shù)量可觀的中長期增量資金，而且為全社會營造支持高科技企業(yè)成長的良好氛圍。此外，信托公司還可以通過信托貸款為科技企業(yè)提供并購貸款，使科技金融體系與實現(xiàn)高水平科技自立自強目標(biāo)需求相適應(yīng)，為建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系真正發(fā)揮資金信托的支持作用。

金融體系越是擁有豐富的子行業(yè)，就越能促進資金運用方式合理化。信托業(yè)發(fā)展不僅有助于經(jīng)濟平穩(wěn)運行，而且有助于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和科技創(chuàng)新實力提升。未來，信托業(yè)要通過多種舉措將更多固有資金和社會資金流向科技企業(yè)，成為服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的金融標(biāo)兵。

（二）為人民群眾對美好生活向往和豐裕社會貢獻信托力量

金融業(yè)以人民為中心的價值取向，彰顯了群眾在推動社會變革和創(chuàng)造社會財富中的重要作用。信托業(yè)發(fā)展是要問需于民，行人民之所愿，要以人民群眾對美好生活向往作為從業(yè)、展業(yè)基本指導(dǎo)思想，站在人民群眾立場認識、分析和解決信托業(yè)發(fā)展中問題，要強化問題導(dǎo)向，始終把人民群眾財產(chǎn)性收入增長和體現(xiàn)人民性的金融服務(wù)作為業(yè)務(wù)工作重點。

截至2024年末，我國住戶存款額達到151.25萬億元，比2023年136.99萬億元增長10.41%，比2024年名義GDP增長率7.02%更高，說明我國居民儲蓄資產(chǎn)處于一個高速積累時期。2007年是《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》頒布之年，我國住戶存款有17.6萬億元，人均存款1.33萬元；2012年住戶存款為39.96萬億元，人均存款2.94萬元，比2007年翻了一番多；2024年人均存款約為10萬元以上，是2012年的3倍以上。人均收入和住戶儲蓄增加之后，家庭越來越多地尋求更為綜合的金融服務(wù)，用好、用活人民群眾資金，為人民群眾創(chuàng)造更加豐厚收益，不僅是信托業(yè)和其他金融機構(gòu)責(zé)無旁貸的業(yè)務(wù)工作，也將為中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長提供源源不斷資金流：滴涓之水，江河之源。為此，信托業(yè)要系統(tǒng)梳理和分析各類資金的“家底”及在各金融子行業(yè)的開發(fā)利用情況，從規(guī)模和結(jié)構(gòu)兩個維度來分析各類資金供需匹配度。此外，家庭服務(wù)信托興起將更好滿足廣大中等收入家庭長期和穩(wěn)健的財富管理需求。過去十多年發(fā)展經(jīng)驗顯示，與銀行理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品一樣，信托產(chǎn)品也將經(jīng)歷一個持續(xù)增長階段，信托公司要立足于差異化戰(zhàn)略，探索業(yè)務(wù)新路徑，針對不同類別客戶需求定制化產(chǎn)品設(shè)計，滿足多元化信托產(chǎn)品需求，使信托產(chǎn)品和資產(chǎn)管理服務(wù)向更加專業(yè)化方向發(fā)展。

信托業(yè)要做好消費者權(quán)益保護工作，不斷引導(dǎo)消費者提高自身權(quán)益保護能力，唯善是與，讓廣大金融消費者“知金融理，做明白人”。信托業(yè)應(yīng)以消費者需求為導(dǎo)向，積極拓展服務(wù)維度，為不同人群提供精細化、有溫度的金融服務(wù)，努力推動信托知識普及和信托文化傳播，共同營造誠信金融的良好社會氛圍，推動信托業(yè)穩(wěn)健前行。

公益慈善信托在促進共同富裕、體現(xiàn)金融工作人民性方面具有獨特公益價值，信托公司要創(chuàng)新運用公益慈善信托工具，增強人民群眾的幸福感、安全感。截至2024年末，全國累計備案慈善信托2244單，成績可喜。除以傳統(tǒng)現(xiàn)金交付公益慈善信托之外，信托公司還可以探索股權(quán)、不動產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、信托收益權(quán)、保險收益權(quán)等作為信托財產(chǎn)交付慈善信托等多種創(chuàng)新模式，吸引更多主體參與、豐富財產(chǎn)來源，形成慈善信托可持續(xù)發(fā)展模式。

信托業(yè)的資產(chǎn)服務(wù)和資產(chǎn)管理具有可及性和普惠性特點，為人民群眾更為幸福富足的物質(zhì)生活和更加豐富的精神生活提供了高質(zhì)量金融服務(wù)。

（三）以可信、可靠的專業(yè)能力為客戶創(chuàng)造價值

信托業(yè)未來競爭力必須來自強大的專業(yè)服務(wù)能力。內(nèi)生經(jīng)濟增長的核心思想是：人力資本是技術(shù)進步和服務(wù)創(chuàng)造能力提升過程中一項重要投入，人力資本水平越高，技術(shù)進步和優(yōu)質(zhì)服務(wù)可能性越大。人力資本是指改進技術(shù)和提高服務(wù)水平的能力，而不是知識本身。信托業(yè)是一個擁有高水平人力資本的行業(yè)，求賢若渴，用人所長，可以實現(xiàn)，也應(yīng)該實現(xiàn)更高技術(shù)效率和更優(yōu)服務(wù)效率。

根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年58家信托公司的從業(yè)人員中碩士學(xué)位及以上人員的整體占比為60%以上，本科學(xué)歷人員占比為37%。信托業(yè)已經(jīng)形成了以人力資本為基礎(chǔ)的專業(yè)服務(wù)能力，無論是金融同業(yè)競爭，還是信托公司之間競爭，說到底是每位從業(yè)人員專業(yè)能力的同臺競技。信托業(yè)要創(chuàng)造新的稟賦優(yōu)勢，就要花大力氣來提高專業(yè)服務(wù)能力?！笆苋酥?，代人理財”的信托公司，既要為委托人守住財產(chǎn)、創(chuàng)造價值，又要防控風(fēng)險，成為社會公認可信、可靠的專業(yè)金融機構(gòu)。毫無疑問，基于良好品行和擇善而行的專業(yè)性是資產(chǎn)管理和資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)立身之本，主要體現(xiàn)在投研能力、產(chǎn)品篩選能力、資產(chǎn)定價能力、資產(chǎn)處置能力等方面。高水平服務(wù)才能是一種稀缺資源，為客戶和社會所看重。信托公司需要不斷努力，堅守專業(yè)服務(wù)的長期主義，有始有終。

（四）盡可能準(zhǔn)確把握信托業(yè)務(wù)發(fā)展與防控風(fēng)險平衡點

推動業(yè)務(wù)發(fā)展和防控風(fēng)險是信托業(yè)成長的主旋律。追求利潤是推動金融體系發(fā)展的主要力量，但追求利潤有時會導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易、保底承諾、剛性兌付等違規(guī)行為。信托業(yè)要在經(jīng)濟發(fā)展中最大化企業(yè)利益與減少未來風(fēng)險行為發(fā)生可能性中取得平衡，促進發(fā)展與防控風(fēng)險，兩者并重，不可偏廢。強調(diào)行業(yè)之間和信托公司之間業(yè)務(wù)競爭，這是確保盈利機會成為創(chuàng)新激勵的一種方式。通達事理，善業(yè)才能成就偉業(yè)。

中國經(jīng)濟穩(wěn)健前行和整個社會資產(chǎn)配置及其服務(wù)需求的持續(xù)增長，使得信托公司保持了對金融服務(wù)需求的高度敏感性，并不斷轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)擴大和利潤增長的機會。誠信天下，信托公司作為謹慎的受托人，要確保委托人的資金安全，就必須以客戶利益為重，只有誠實高效地為客戶服務(wù)、信托業(yè)才能繁榮。

（五）擁抱科技來提升行業(yè)效率

隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的深入發(fā)展，科技創(chuàng)新成為影響和改變金融行業(yè)、經(jīng)濟部門與社會發(fā)展格局的主導(dǎo)力量。經(jīng)濟理論和實際經(jīng)驗一再強調(diào)，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新被認為符合成本-技能原則時，它們就會迅速傳播開來。通訊、計算機等技術(shù)進步為成本削減提供了更多機會，終端設(shè)備越來越智能化，其內(nèi)部數(shù)據(jù)處理能力亦顯著提升。ChatGPT和DeepSeek等人工智能技術(shù)涌現(xiàn)是過去15年從未有過的，不斷變化的人工智能技術(shù)意味著市場信息的高度透明和金融交易成本的下降，進而反映出資產(chǎn)管理行業(yè)競爭性日益增強。

當(dāng)包括智能投顧在內(nèi)的人工智能技術(shù)滲透率加速提升，使更能切實地適應(yīng)不同客戶群體需求的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)成為可能時，新型交易業(yè)務(wù)必然激增，信托業(yè)要學(xué)會通過通訊網(wǎng)絡(luò)平臺提供信托產(chǎn)品、交易信托產(chǎn)品和從事風(fēng)險管理。放眼全球，越來越多金融機構(gòu)正一步一步轉(zhuǎn)型為科技企業(yè)，信托公司應(yīng)在這一場曠世罕見潮流中走在前面，不斷提高信托科技成色，探索向科技金融主導(dǎo)的智能化轉(zhuǎn)型。信托業(yè)積極擁抱人工智能為核心的機器人系統(tǒng)，將在重塑金融業(yè)務(wù)過程中鞏固并提升市場競爭力。

（作者系復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任）